核心盈利指标解读

营业收入：微降1.20%，业务结构优化

2025年公司实现营业收入70.64亿元，同比微降1.20%，主要系国内LED显示市场竞争加剧，公司主动收缩低毛利、高风险订单所致。分业务看，智能显示业务仍是营收支柱，实现营收60.14亿元，占总营收的85.14%；文旅夜游业务营收7.15亿元，同比增长0.80%；AI与空间计算业务营收3.17亿元，同比增长3.24%，新兴业务表现亮眼。

归母净利润：扭亏为盈至3.07亿元

报告期内公司实现归母净利润3.07亿元，同比扭亏为盈（2024年为-8.89亿元），主要得益于三方面：一是通过精细化管理降本增效，销售费用、管理费用分别同比下降5.10%、9.04%；二是优化订单结构，毛利率提升至31.41%，同比增加3.31个百分点；三是处置部分资产及获得政府补助等非经常性损益贡献约0.71亿元。

扣非净利润：2.36亿元，同比大幅改善

扣非归母净利润为2.36亿元，同比2024年的-9.36亿元大幅改善，反映公司核心业务盈利能力显著修复。这主要源于智能显示业务毛利率同比提升2.60个百分点至30.30%，尤其是境外业务毛利率提升5.05个百分点至33.73%，境外营收占智能显示板块比重首次超过境内，达54.32%。

每股收益：由负转正

基本每股收益为0.11元/股，同比2024年的-0.35元/股实现扭亏；扣非每股收益为0.09元/股，同比2024年的-0.36元/股大幅回升，对应公司盈利质量的实质性改善。

费用管控成效显著

2025年公司期间费用总额为16.01亿元（财务费用为负），同比下降约7.5%，费用管控成效显著：

费用项目

2025年金额（万元）

2024年金额（万元）

同比变动

销售费用

-5.10%

管理费用

-9.04%

财务费用

-326.07%

研发费用

+0.04%

销售费用：同比降5.10%

销售费用下降主要系公司优化营销体系，减少低效推广投入，同时境外本地化运营降低了部分差旅及渠道成本。

管理费用：同比降9.04%

管理费用下降得益于组织架构精简、数字化管理升级，通过CRM、SRM等系统提升运营效率，减少人工及行政开支。

财务费用：由正转负

财务费用为-1601.45万元，同比大幅下降326.07%，主要因利息收入同比增加2001.10万元至6388.89万元，同时利息支出同比减少2512.66万元至3030.07万元，资金使用效率提升。

研发费用：保持稳定投入

研发费用为40378.97万元，同比基本持平，占营业收入的5.72%，较2024年提升0.07个百分点。公司持续在MicroLED、AI动作捕捉等核心技术领域投入，全年新增专利申请268项，其中发明专利占比超30%。

研发人员与技术储备

研发人员情况

截至2025年末，公司研发人员共920人，占总员工数的20.89%，同比减少29人，主要系优化研发团队结构，聚焦核心技术方向。从学历结构看，本科及以上研发人员占比76.85%，同比提升0.5个百分点，研发团队整体素质进一步提升；30-40岁研发人员占比57.93%，同比提升3.09个百分点，核心研发力量稳定。

现金流质量创近年新高

经营活动现金流：同比大增59.59%

经营活动产生的现金流量净额为10.66亿元，同比增长59.59%，创近五年新高。主要原因包括：一是境外业务回款质量提升，境外销售商品收到的现金同比增长21.09%；二是加强应收账款管控，期末应收账款余额较期初下降14.6%，回款周期缩短5.2天；三是优化供应商付款节奏，应付账款余额较期初下降3.46%。

投资活动现金流：净流出扩大

投资活动产生的现金流量净额为-2.03亿元，同比净流出扩大158.17%，主要因公司加大MicroLED产能建设及海外工厂布局，购建固定资产支付现金2.46亿元，同比增长13.2%；同时结构性存款投资规模增加，投资支付现金12.70亿元，同比增长152.2%。

筹资活动现金流：净流出扩大

筹资活动产生的现金流量净额为-1.98亿元，同比净流出扩大179.23%，主要系公司分红增加，分配股利、利润支付现金3.00亿元，同比增长94.3%；同时偿还债务支付现金4.17亿元，同比下降8.5%。

高管薪酬情况

报告期内，公司董事长李军从公司获得的税前报酬总额为100.6万元，总经理李军（与董事长为同一人）税前报酬总额100.6万元，副总经理刘阳税前报酬总额41.9万元，财务总监张晓雪税前报酬总额48.4万元。薪酬水平与公司业绩及行业水平基本匹配，且建立了与业绩挂钩的考核机制。

未来风险提示

国际局势及汇率波动风险

公司境外营收占比已达46.25%，若国际局势紧张、贸易政策变化或汇率大幅波动，将直接影响公司境外业务盈利及现金流。公司将通过外汇套期保值、本地化生产等方式降低风险，但仍存在不确定性。

技术迭代风险

MicroLED等新兴技术仍在快速迭代，若公司技术研发进度不及竞争对手，或行业技术路线发生重大变化，可能导致产品竞争力下降。公司虽已布局多技术路线，但技术落地及市场推广仍存在挑战。

下游需求不及预期风险

LED显示行业传统应用领域增速放缓，新兴领域如Mini/MicroLED家用市场、AI显示场景的需求释放仍需时间。若宏观经济复苏不及预期，下游客户资本开支缩减，将影响公司订单增长。

原材料价格波动风险

公司生产所需的LED芯片、驱动IC等原材料价格受供应链影响较大，若原材料价格大幅上涨，将挤压公司利润空间。公司通过集中采购、长期协议等方式锁定部分成本，但仍无法完全规避价格波动风险。

总体来看，利亚德2025年通过战略调整实现了盈利修复和现金流质量提升，新兴业务布局初显成效，但仍面临外部环境及行业竞争等多重风险，后续需关注其技术落地及海外市场拓展进展。